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比亚迪难以增利 断奶后新能源汽车之王的桂冠还能戴多久

2019-03-29 14:09:30 腾讯新闻

  比亚迪难以增利;“断奶”之后,“新能源汽车之王”的桂冠还能戴多久?国内“新能源汽车之王”,继续在“增收不增利”的阴霾里打转。

  3月27日晚间,比亚迪发布2018年年报,公司营收达到1300.6亿元,同比增长22.8%。归属于上市公司股东的净利润为27.8亿元,同比下降32%,继2017年下降20%后再次下探。扣非净利润同比下降八成至5.86亿元。

  这背后是新能源汽车补贴的变动,导致其盈利能力承压。

  比亚迪年报发布的前一天,2019年新能源汽车补贴新政出台,补贴最高退坡约60%。此前补贴加持之下,比亚迪难以增利;“断奶”之后,“新能源汽车之王”的桂冠还能戴多久?

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  “补贴之王”

  王传福的远见,让比亚迪率先布局新能源汽车,赶上最好的补贴时代,短短几年便在新能源汽车领域称王。

  2018年,比亚迪新能源汽车销售24.8万辆,较上年翻了一番还不止。根据中国汽车工业协会的数据统计,中国2018年新能源汽车销量为125.6万辆, 同比增长61.7%。比亚迪独占新能源汽车近两成销量,增长亦跑赢行业总体水平。

  销量增长直接推动比亚迪营业收入达到1301亿元,但增幅较2015年巅峰时期,下降了约10个百分点。2018年比亚迪营业收入缓慢攀升,利润不增反降,归属于上市股东净利润同比下滑三成。

  过去比亚迪登上新能源汽车之王的宝座,一半功劳来自政府补贴。

  年报数据显示,自2013年到现在,比亚迪获得的政府补贴超过60亿元。2018年,比亚迪收到政府补贴为21亿元,主要是与汽车有关。归属于上市公司股东的净利润有75%是政府补贴贡献的。

  而关于新能源汽车补贴,中金公司3月27日研报推测,比亚迪2016-2018年获得新能源汽车补贴均在百亿规模,大部分转化为应收账款,对现金流构成拖累,公司不得不增加财务杠杆。

  年报数据显示,截至2018年末,比亚迪的应收账款达到492.8亿元,占总资产比重25.33%。2015年新能源汽车销量爆发,比亚迪也在补贴刺激下乘上东风。其应收账款余额大幅增长始于2016年,这三年来在总资产中占比一直高于20%,而新能源补贴新政还提到,已销售的车辆从注册登记日起2年内运行不满足2万公里的不予补助,并在清算时扣回预拨资金,意味着比亚迪有部分补贴可能拿不回来。

  此外,高额的应收账款,让比亚迪资金压力巨大,2018年比亚迪合计发行85亿元的超短期融资券,来补充运营资金和还银行借款。因此,2018年比亚迪财务费用达到近30亿元,同比增长约三成。

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  “王位”不保

  比亚迪崛起的过程中,对补贴的依赖越来越严重,甚至被市场指责是一家为补贴而生的车企。

  如今,政府真的要“断奶”了。3月26日,财政部等四部委发布通知,大幅降低了新能源汽车的补贴标准。四部委提出“扶优扶强”的理念,单车补贴退坡方面最高降幅60%;插电式混合动力汽车统降为1万元,而2018年是2.2万元。

  2018年,比亚迪插电式混合动力车销量为12.4万辆,占公司新能源汽车销量的半壁江山。较好的车型——全新一代「唐DM」、全新一代「宋DM」、「秦DM」,均为插电式混合动力车,也是比亚迪能够处于领军地位的重要车型,补贴下滑势必会对比亚迪造成影响。

  可预见的是,补贴新政将对比亚迪的利润产生较大的负面效应。

  不过,比亚迪在年报中表态乐观:2019年补贴继续退坡将进一步加速新能源汽车行业的优胜劣汰,有利于资源向行业领先厂商集中。面对补贴政策逐渐退出,比亚迪将通过成本控制及品牌溢价等多种方式,抵减补贴退坡对盈利带来的影响。

  此外,新能源汽车赛道上越来越拥挤,比亚迪的竞争对手不再只是吉利和北汽。互联网造车势力在2018年集体发力,蔚来交付超过一万辆,小鹏、威马、车和家量产在即。

  竞争对手大批量涌现,直接影响比亚迪的盈利能力。比亚迪毛利率和净资产收益率在2016年达到巅峰之后,均呈现下滑的态势。新能源汽车企业能否在竞争中活下来,最终还是要看市场。

  新出现的互联网造车势力,其产品在工况、续航里程、智能系统等方面,超越上一代有燃油车基因的新能源汽车企业,受到市场的青睐,蔚来火热的预定情况便是最好的说明。

  另一方面,比亚迪销量越多暴露的问题也越多,质量、服务仍旧跟不上节奏。根据中国消费者协会发布的《2018年全国消协组织受理汽车产品投诉情况分析》,针对比亚迪的投诉达到649件,是汽车品牌中受投诉最多的企业,投诉主要集中在售后服务以及合同、质量等问题上。

  进入2019年,摆在比亚迪面前的,是更为残酷的竞争市场,比亚迪不再是独宠的“娇子”,守住“王位”变得异常艰难。